研报指出，开年黄金急涨，定价短期逻辑，缘起关税预期催化纽约现货交割危险。看短期，关税明亮之前，期现溢价动摇或难彻底平稳，跨市套利行或仍对金价有支撑。看中期，2022年以来金价已违背美元和实在利率这两大传统结构。特别2024年，传统黄金结构显着失效。回归朴素的供需逻辑，2024年金价上涨有两大需求助推至关重要，照应全球微观局势。其一，央行购金继续微弱。其二，亚洲（特别我国）私家部分黄金出资需求扩容。展望2025年，助推2024年金价的需求要素在2025年继续性削弱，故2024年咱们判别黄金“高平台上的顺风期”，2025年金价或从顺风期走向震动期。